Трамп и председатель ФРС Пауэлл могут пойти на конфликт по поводу ставок

избранный президент Дональд Трамп и председатель Федеральной резервной системы Джером Пауэлл в 2025 году может оказаться на пути политического столкновения, в зависимости от того, как будут развиваться экономические обстоятельства.

Если экономика станет горячей и инфляция снова вспыхнет, Пауэлл и его коллеги могут решить притормозить свои усилия по снижению процентных ставок. Это, в свою очередь, может привести в ярость Трампа, который во время своего первого президентского срока раскритиковал чиновников ФРС, включая Пауэлла, за то, что они недостаточно быстро ослабили денежно-кредитную политику.

«Без вопросов», — сказал Джозеф ЛаВоргна, бывший главный экономист Национального экономического совета во время первого срока Трампа, когда его спросили о возможности конфликта. «Когда они не знают, что делать, зачастую они ничего не делают. Это может быть проблемой. Если президент считает, что ставки следует снизить, то ФРС, просто ради публичной оптики, упирается в это?»

Хотя Пауэлл стал председателем ФРС в 2018 году, после того как Трамп выдвинул его на эту должность, они часто спорили по поводу направления процентных ставок.

Трамп публично и агрессивно ругал стулкоторый, в свою очередь, ответил, утверждая, насколько это важно для ФРС хочет быть независимой и помимо политического давления, даже если оно исходит от президента.

Когда Трамп вступит в должность в январе, эти двое будут действовать в разных условиях. В течение первого срока инфляция была незначительной, а это означает, что даже Повышение ставок ФРС держали базовые ставки значительно ниже нынешнего уровня.

Трамп планирует и то, и другое. экспансионистская и протекционистская фискальная политикадаже в большей степени, чем во время его предыдущего президентского срока, который будет включать в себя еще более жесткие тарифы, снижение налогов и большие расходы. Если результаты начнут проявляться в данных, у ФРС Пауэлла может возникнуть соблазн ужесточить денежно-кредитную политику против инфляции.

ЛаВоргна, главный экономист SMBC Nikko Securities, который, по слухам, претендует на должность в новой администрации, считает, что это было бы ошибкой.

«Они собираются рассмотреть очень нетрадиционный подход к политике, который предлагает Трамп, но рассмотреть его через очень традиционную экономическую призму», — сказал он. «У ФРС будет действительно трудный выбор, основанный на их традиционном подходе к тому, что делать».

По данным CME Group, рынок оценивает вероятность очередного снижения процентной ставки в декабре, после того как неделю назад это было почти наверняка. ФедВотч. Дальнейшие цены указывают на сокращение на три четверти процентного пункта до конца 2025 года, что также значительно ниже предыдущих ожиданий.

В последние дни у инвесторов накалились нервы из-за намерений ФРС. Управляющий ФРС Мишель Боуман в среду отметила, что прогресс в инфляции «застопорился», что указывает на то, что она может продолжать настаивать на более медленных темпах снижения ставок.

«Все дороги ведут к напряженности между Белым домом и ФРС», — сказал Джозеф Брусуэлас, главный экономист RSM. «Это будет не просто Белый дом. Это будет Казначейство, торговля и ФРС, которые будут пересекаться».

Действительно, Трамп формирует команду лоялистов для реализации своей экономической программы, но во многом успех зависит от адаптивной или, по крайней мере, точной денежно-кредитной политики, которая не будет слишком сильно стимулировать или ограничивать экономический рост. Для ФРС это выражается в стремлении найти «нейтральную» процентную ставку, но для новой администрации это может означать нечто иное.

Борьба за то, какими должны быть ставки, создаст «политическую и политическую напряженность между Федеральной резервной системой и Белым домом, которые явно предпочли бы более низкие ставки», сказал Брусуэлас.

«Если кто-то собирается ввести тарифы или массовые депортации, вы говорите об ограничении совокупного предложения и одновременном снижении налогов на финансирование дефицита, что способствует увеличению совокупного спроса. У вас есть базовая непоследовательность в вашей политической матрице, «, добавил он. «Это неизбежный перепутье, которое приведет к напряженности между Трампом и Пауэллом».

Во-первых, термин Пауэлла как Председатель ФРС Срок его действия истекает в начале 2026 года, поэтому Трамп может просто решить переждать его до тех пор, пока он не сможет посадить в кресло кого-то, кто ему больше нравится. Также маловероятно, что ФРС действительно предпримет шаги по повышению ставок, если не считать какого-то крайне неожиданного события, которое приведет к значительному росту инфляции.

Кроме того, политике Трампа потребуется некоторое время, чтобы пройти через систему, поэтому любое влияние на инфляцию и макроэкономический рост, вероятно, не будет очевидным в данных, что не потребует реакции ФРС. Также есть вероятность, что в любом случае последствия могут быть не такими уж значительными.

«Я ожидаю более высокой инфляции и более медленного роста. Я думаю, что пошлины и депортации являются негативными шоками для предложения. Они наносят ущерб экономическому росту и повышают инфляцию», — сказал Марк Занди, главный экономист Moody’s Analytics. «ФРС все равно снизит процентные ставки в следующем году, но, возможно, не так быстро, как это было бы в противном случае».

Таким образом, битвы с Трампом могут стать еще большей головной болью для следующего председателя ФРС, если предположить, что Трамп не назначит повторно Пауэлла.

«Поэтому я не думаю, что это станет проблемой в 2025 году», — сказал Занди. «Это может стать проблемой в 2026 году, потому что к этому моменту снижение ставок завершится, и ФРС может оказаться в положении, когда ей определенно придется начать повышать процентные ставки. Именно тогда это станет проблемой».