Ваш браузер не поддерживает элемент
Аэто время Каждый год, ожидая рождественских бонусов, люди на Уолл-стрит размышляют о своей ценности. Два вопроса могут обострить ум даже самого высокопоставленного сотрудника. Представьте себе, что вы сначала принимаете должность в новой администрации Дональда Трампа. Насколько велики финансовые потери понесет ваш работодатель? Прежде чем Трамп выбрал Скотта Бессента своим министром финансов, два крупнейших финансовых учреждения Америки взвешивали этот вопрос. Аналитики расспросили Джейми Даймона, руководителя JPMorgan Chase, о том, покинет ли он банк и перейдет на государственную должность. Акционеры Apollo беспокоятся о будущем без Марка Роуэна, который за последние годы преобразовал инвестиционную фирму.
Второй вопрос еще сложнее: какой ущерб вы можете нанести своему работодателю? Будь то толстые пальцы или мошенничество, количество потерь, которых человек может избежать, является хорошим показателем их важности. Кто угодно может украсть скрепку. Мало кто способен потопить хедж-фонд (и, косвенно, крупный банк) огромными и концентрированными сделками, как Билл Хван, инвестор, который 20 ноября был приговорен к 18 годам тюремного заключения. Уолл-стрит вознаграждает тех, кто хорошо справляется с рискованной работой.
Эта салонная игра также разъясняет одну из самых важных истин финансов. Отрасль, одержимая управлением рисками, по-прежнему сильно зависит от побед и неудач небольшого числа людей. От Уоррена Баффета из Berkshire Hathaway до Рэя Далио из Bridgewater Associates — компании в поразительной степени отражают стиль своих лидеров. Технологические фирмы могут контролировать финансы, но нигде больше в бизнесе поклонение героям не встречается так часто.
Финансовый эквивалент теории истории великих людей может показаться нелогичным. Сравните нынешнее руководство крупнейших банков Америки с тем, которое было представлено Конгрессу после мирового финансового кризиса 2007-2009 годов. То, что в стране теперь есть более крупные банки, которыми управляют более мелкие боссы, является неизбежным выводом. Из класса, пережившего кризис, остался только г-н Даймон. Замены менее мачо. Дик Фулд, упорный лидер, который привел Lehman Brothers к банкротству, сегодня будет бороться за продвижение по службе.
На самом деле действие (и идолопоклонство) переместилось в другие части финансовой системы. Сюда входят такие фирмы, как Apollo, на частных рынках, а также институты, созданные специально для предотвращения концентрации власти. Хедж-фонды с «мультименеджерами» распределяют инвестиционные решения между сотнями в значительной степени независимых и часто конкурирующих компаний по сбору акций. Тем не менее, трудно представить, чтобы Цитадель или Миллениум процветали бы так же без их выдающихся основателей, которые формируют структуры, в которых конкурируют их подчиненные. Высшее руководство фирм, занимающихся квантовыми вычислениями, таких как Jane Street, более скрытно, но вдвойне стремится оградить своих самых талантливых математиков от пристального внимания конкурентов. Хотя Гордону Гекко, возможно, не хватает численной хватки, чтобы преуспеть в сегодняшней финансовой системе, он, безусловно, признает ее эгоизм.
Частные лица по-прежнему вполне могут взрывать фирмы. Безрассудство г-на Хвана принесло ему статую в пантеоне финансовых катастроф рядом с Сэмом Бэнкман-Фридом (который возглавлял ФТХкриптовалютная биржа, рухнувшая в 2022 году) и Ник Лисон (чья торговля деривативами обрушила банк Barings в 1995 году). Местоположение мошенников может измениться: в наши дни г-н Лисон из рабочего класса будет недостаточно квалифицирован, чтобы присоединиться к цепляющимся за полномочия кадрам младших банкиров; Г-н Бэнкман-Фрид, напротив, оказался слишком квалифицированным и начал свою карьеру на Джейн Стрит. Однако будьте уверены, что где-то скрываются и другие подобные.
Несмотря на все планирование преемственности и управление рисками, финансы никогда не станут командным видом спорта. Это потому, что, возможно, за исключением такой устойчивой деятельности, как привлечение депозитов, его институты находятся в состоянии постоянного обновления. Когда компании переживают потерю дальновидных основателей, их место часто занимают ленивые менеджеры. То же самое происходит, когда они становятся большими и диверсифицированными. Рискованные люди уходят, и цикл начинается заново. После смерти Зигмунда Варбурга, несравненного послевоенного банкира, его компанию купила компания, ставшая впоследствии ЮБСшвейцарский кредитор. Операция потеряла свой блеск и потерпела крах: там работали основатели Moelis и Centerview, двух ведущих консалтинговых домов. Г-н Хван родом из Tiger Management Джулиана Робертсона, хедж-фонда, известного своим успешным детищем. Сегодня частные рыночные фирмы и хедж-фонды могут оказаться на подъеме, но со временем с ними произойдет то же самое. ■
Подписчики The Economist могут подписаться на нашу новую Информационный бюллетенькоторый объединяет лучшее из наших ведущих, колонок, гостевых эссе и переписки читателей.