Будьте в курсе бесплатных обновлений
Просто зарегистрируйтесь Глобальная инфляция myFT Digest — доставляется прямо на ваш почтовый ящик.
Премия по ставкам заимствований правительства Великобритании по сравнению с США на этой неделе достигла самого высокого уровня почти за год, поскольку инвесторы делают ставку на то, что более сложные перспективы инфляции и восстановление экономики сохранят процентные ставки в Великобритании на более высоком уровне в течение более длительного времени.
Доходность 10-летних государственных облигаций на этой неделе выросла более чем до 4 процентов, в результате чего разрыв между базовыми затратами на заимствования в Великобритании и США увеличился до 0,18 процентных пунктов.
До небольшого отката в пятницу это был самый высокий уровень с сентября прошлого года. До начала августа доходность казначейских облигаций США была выше, чем у британских аналогов в течение всего 2024 года.
Рост стоимости заимствований в Великобритании отчасти отражает обеспокоенность сохраняющейся инфляцией внутренних цен на услуги и устойчивостью экономики, удерживающей процентные ставки на высоком уровне.
Цены на госдолг Великобритании в этом месяце также отставали от европейских аналогов, поскольку инвесторы делали ставку на то, что более слабые данные по инфляции в еврозоне увеличат вероятность многократного снижения ставок Европейским центральным банком в этом году.
«В начале года все были единодушны в том, что Великобритания столкнется с рецессией, и государственные облигации стали единодушны[buy]. . . В этом году мы оказались неправы», — сказал Шамиль Гохил, управляющий портфелем Fidelity International.
«Стойкая инфляция в сфере услуг, высокие заработные платы и пересмотренный ВВП — все это указывает на хорошие данные в Великобритании и на постепенный цикл сокращений Банком Англии», — добавил он.
Трейдеры на рынках свопов ожидают, что в этом году Банк Англии снизит ставку еще на один или два четверти пункта по сравнению с двумя или тремя снижениями у ЕЦБ и одним процентным пунктом у Федеральной резервной системы.
Высокие показатели казначейских облигаций США стали результатом заявления председателя ФРС Джея Пауэлла на саммите на прошлой неделе о том, что «пришло время» снизить процентные ставки в США, а Эндрю Бейли, глава Банка Англии, предупредил, что «еще слишком рано объявлять о победе над инфляцией» в Великобритании.
Инфляция в сфере услуг в Великобритании осталась упорно высокой, несмотря на недавние улучшения. Она составила 5,2% за год по июль по сравнению с 4,9% в США. Инфляция в сфере услуг в еврозоне в августе составила 4,2%.
Экономисты также опасаются, что процентные ставки в Великобритании останутся высокими, пока экономика остается устойчивой. После спада в прошлом году, она росла квартал за кварталом. Аналитики теперь прогнозируют, что экономика Великобритании вырастет на 1,3% в 2025 году, по сравнению с оценкой в 1,1% в начале этого года.
«Более высокие темпы роста экономики Великобритании… могут привести к повышению инфляции, что может ограничить возможности Банка Англии по снижению процентных ставок», — сказал Джейсон Да Силва, директор Arbuthnot Latham.
Некоторые инвесторы предупреждают, что обильный выпуск облигаций также оказывает давление на доходность государственного долга. В июле правительство выпустило долговые обязательства на сумму £3,1 млрд, что намного больше прогноза Управления по бюджетной ответственности, фискального надзорного органа Великобритании, в размере £0,1 млрд и прогноза экономистов, опрошенных Reuters, в размере £1,5 млрд.
«Произошло некоторое фискальное отклонение от дефицита… вероятно, это отразилось на государственных облигациях», — сказал Педер Бек-Фрис, экономист Pimco.
Правительство также может объявить о большем заимствовании в своем предстоящем бюджете. «Новое лейбористское правительство начало своего правления нелегко, оно подчеркнуло плачевное состояние государственных финансов и в то же время ухудшило ситуацию, увеличив зарплаты в государственном секторе», — сказал Крейг Инчес, глава отдела ставок и денежных средств в Royal London Asset Management.
Он добавил, что это «может привести к увеличению заимствований, что по сути увеличит и без того раздутый запас государственных облигаций Великобритании».