Pgiam/iStock через Getty Images
Корпорация Intel (НАСДАК:ИНТЦ) акции продолжают страдать. Несколько месяцев назад была надежда, что они разобрались, и что более отечественная компания по производству чипов будет лучше себя чувствовать в этом макро/геополитическом климате, чем те запутались в потенциальных торговых войнах. Недавно опубликованный отчет о доходах за второй квартал выпущено несколько недель назадоднако, был провал. Это вылило холодную воду на всю длинную диссертацию.
На самом деле, это был промах по двойной линиии направляющая вниз за Q3 ниже оценок. Компания также полностью приостанавливает выплату дивидендов, начиная с четвертого квартала, после того как сократила их несколько кварталов назад. Простой факт заключается в том, что Intel не добилась результатов относительно многих наших ожиданий. Мы ожидали увидеть некоторое восстановление в ПК. Мы увидели прогресс в Foundry. Хотя промах по верхней и нижней строке болезнен, руководство было катастрофой. Теперь оно Кажется, компания и руководство изо всех сил пытаются стабилизировать бизнес. Есть недавние события, которые влияют на наш рейтинг продажи с середины $20. Давайте обсудим.
Прежде чем углубляться в различные недавние события, которые, кстати, значительны, мы хотели бы отметить, что самые большие слабости, которые мы увидели, были в встречных ветрах валовой прибыли и более высоких расходах в неосновных видах деятельности во втором квартале. Но тут все беспорядочно, ребята! Компания внедряет сокращение расходов и предпринимает шаги для улучшения прибыли и укрепления балансЦель состоит в том, чтобы улучшить денежный поток и сократить остаток задолженности, одновременно предоставив компании возможность осуществлять стратегические инвестиции для создания долгосрочной стоимости для акционеров.
Но тут нет ничего приукрашивающего. Стоит отметить, что финансовые показатели за второй квартал разочаровали. Есть и некоторые позитивные моменты, например, ускорение Intel своей трансформации IDM 2.0. Также ожидается запуск Intel 18A в следующем году, чтобы помочь компании восстановить позиции на рынке и повысить прибыльность.
Однако краткосрочные препятствия марже, высокие расходы и сборы, несмотря на сокращение расходов, оказались недостаточными. Вишенкой на торте здесь стала приостановка дивидендов в четвертом квартале, чтобы помочь укрепить баланс и сократить долг. Что-то нужно было сделать. Comps за второй квартал 2023 года показали всеобщую боль. Выручка Intel снизилась на 1% по сравнению с прошлым годом и оказалась ниже ожиданий. Это произошло из-за того, что скорректированная валовая прибыль сильно не оправдала наших ожиданий и составила 38,7%, что ниже 39% год назад и значительно ниже исторических средних значений.
Операционная маржа была ужасной, всего 0,2%, снизившись на 330 базисных пунктов. EPS составила жалкие $0,02, снизившись с $0,13. Наконец, последнее, что мы хотим сказать о втором квартале, поскольку мы достаточно его обсудили, это то, что клиентские вычисления были сильны, с доходом, выросшим на 9% до $7,4 млрд, но немного ниже, чем ожидали многие. Центры обработки данных и ИИ сумели снизиться на 3% до $3,0 млрд, в то время как большинство компаний, производящих микросхемы, наблюдают сильный рост, связанный с центрами обработки данных. Сетевые и периферийные решения также снизились на 1%. Foundry не вызывал особых опасений, получив доход в размере $4,3 млрд и увеличившись на 4%. Доход Altera снизился на 57%, а Mobileye также просел на 3%. Не очень хороший квартал. Куда мы движемся дальше?
Ожидается ли спин-офф?
Совсем недавно, перед Днем труда, мы увидели, что компания, по сути, изучает стратегические варианты повышения стоимости акций. Одним из сегментов, который работает хорошо, хотя и ниже ожиданий, является ее литейный бизнес. Ну, согласно Bloomberg отчет, похоже, Intel сейчас обдумывает возможность разделения своего литейного бизнеса посредством выделения в отдельную компанию. Кроме того, она рассматривает возможность сворачивания заводских проектов. И Morgan Stanley (РС) и Goldman Sachs Group, Inc. (ГС) предоставляют консультации по потенциальным вариантам стратегического характера.
Пока еще рано говорить, что произойдет, поскольку обсуждения все еще находятся на ранних стадиях. Весьма вероятно, что лучшие идеи будут представлены на заседании совета директоров в сентябре. Компания, скорее всего, также продолжит откладывать усилия по расширению, поскольку она укрепляет баланс.
Дальнейшее сокращение расходов
Вчера мы также узнали, что на столе еще больше сокращений. Генеральный директор Патрик Гелсингер и некоторые другие ключевые руководители, как утверждается, собираются отменить или изменить свои планы в конце месяца, чтобы сократить ненужные предприятия и ограничить еще большие капитальные расходы. Согласно этому последнему отчету, ожидается, что план «включит идеи о том, как сократить общие расходы путем продажи предприятий», которые могут состоять из его программируемого чип-подразделения Altera.
Очевидно, генеральный директор Патрик Гелсингер пытается сохранить свою работу. Мы также можем увидеть больше движений в совете директоров. Одно из возможных сокращений в этом предложении может также включать планы по приостановке или полной остановке его завода стоимостью 32 миллиарда долларов в Германии. Это еще предстоит выяснить.
Урегулирование судебного разбирательства R2
Для Intel была еще одна хорошая новость. релиз в пятницу вечером, мы увидели, что Intel согласилась урегулировать все юридические споры с R2 Semiconductor. Для тех, кто не помнит, это связано с судебным иском, поданным около двух лет назад. R2 — это небольшая технологическая группа из Калифорнии, которая уже почти два года ведет патентную битву с Intel и многими крупными клиентами Intel. Такие судебные издержки неясны, но урегулирование почти всегда является более дешевым путем. Хотя сумма урегулирования пока неясна, можно с уверенностью предположить, что это небольшая часть общего возможного ущерба.
«Стороны рады разрешить спор на взаимоприемлемых условиях».
Юридический спор дуэта восходит к ноябрю 2022 года, когда R2 подала иски о нарушении патентных прав против Intel и некоторых крупных клиентов, таких как Dell и Amazon, и конкретно затронула процессоры Ice Lake, Tiger Lake и Alder Lake, процессоры 10-го, 11-го и 12-го поколений. Причина, по которой клиенты были включены, заключается в том, что эти компании продавали ноутбуки с этими процессорами. Это еще одна хорошая новость.
Партнерство с Японией
Теперь мы слышим только о крупных планах по сокращению расходов. Но сегодня возникла одна новая статья расходов. По-видимому, японский национальный исследовательский институт теперь сотрудничает с Intel построят центр исследований и разработок в Японии. Если все получится, этот новый центр в Японии будет построен к 2027-2029 годам. В первую очередь он будет сосредоточен на оборудовании для литографии в экстремальном ультрафиолете.
Интересно в этом объявлении время. Оно появилось всего через несколько дней после сообщений о крупных сокращениях капитальных расходов, которые включают в себя возможное закрытие завода в Германии, как упоминалось выше, и принятие других мер по сокращению расходов, таких как полное сокращение дивидендов. Японский национальный институт передовой промышленной науки и технологий будет управлять предприятием, в то время как Intel предоставит стратегическую экспертизу. Это также происходит в то время, когда компания сокращает рабочие места, но это будет стоить несколько сотен миллионов долларов.
Взгляд вперед
Итак, мы увидели здесь некоторые события, и больше событий с Советом директоров может произойти после сентябрьского заседания. Независимо от всех этих шагов, в сочетании с расходами, компания спрогнозировала убыток в размере $0,03 скорректированного за третий квартал. Возможно, это будет не так плохо, если расходы на некоторые из вышеупомянутых пунктов будут сокращены. Тем не менее, руководство действительно болезненно. Чтобы получить баланс улучшилось, да, компания сэкономит $0,5 млрд в квартал, приостановив выплату дивидендов, и может сэкономить много, отложив немецкий завод. Сокращение рабочих мест снизит операционные расходы. Общие расходы на НИОКР и маркетинг, а также общие и административные расходы составят примерно $20 млрд в 2024 году и примерно $17,5 млрд в 2025 году, с ожидаемым дальнейшим сокращением в 2026 году. Возможно, последние шаги ускорят это сокращение расходов. Но реальность такова, что к концу этого года увольняется 15% сотрудников, и компания борется за позицию на рынке.
Забрать домой
Пока Intel Corporation находится в режиме контроля ущерба, мы по-прежнему считаем, что есть гораздо более выгодные акции чипов, которыми можно владеть. Хотя в картах может быть долгосрочный поворот, впереди еще много леса, прежде чем компания выйдет из леса.