Технологические гиганты все чаще ориентируются на ядерную энергетику в...
- Реклама -
(Блумберг) — Новая администрация Трампа набирает обороты: массовые депортации нелегальных иммигрантов и угрозы спровоцировать глобальную торговую войну входят в число ее непосредственных приоритетов. Бои продолжаются в Европе и на Ближнем Востоке. Трейдеры облигаций сокращают ставки на снижение процентных ставок, поскольку экономика США рискует получить новый всплеск инфляции.
Самые читаемые по версии Bloomberg
Но, несмотря на все эти риски, инвесторы, похоже, в целом не обеспокоены: индекс S&P 500 только на этой неделе установил еще один рекорд. Трейдеры также спешат в самые рискованные части рынка: индекс Russell 2000 с малой капитализацией почти удвоил показатели S&P 500 за последние две недели и приблизился к своему первому рекорду с 2021 года. Тем временем индекс волатильности Cboe находится на уровнях, которые исторически указывают на спокойствие среди торговцев.
Такая степень оптимизма перед лицом этих более широких проблем удивляет даже некоторых профессионалов Уолл-стрит. Для них это также повод для тревоги.
«Одна из моих главных проблем — крайний оптимистичный настрой, и мы видим признаки этого», — сказал Эрик Дитон, президент и управляющий директор Wealth Alliance. «Из истории мы знаем, что когда инвесторы настроены слишком оптимистично и все в рынке, вопрос в том, кто покупает, чтобы поднять его?»
Учитывая, что в этом году индекс S&P 500 установил 53 рекорда (или примерно один раз в пять дней), безудержный оптимизм на фондовом рынке вряд ли является чем-то новым. Тем не менее, признаки изобилия начинают появляться.
Предсказатели с Уолл-стрит ожидают еще одного года двузначного роста после того, как индекс S&P 500 продемонстрировал последовательный рост более чем на 20% в 2023 и 2024 годах. Индекс продемонстрировал такое ралли только один раз, во время пузыря доткомов. Доля домашних хозяйств в общем объеме активов находится на рекордном уровне, как и процент американцев, ожидающих роста акций в ближайшие 12 месяцев. Данные Bank of America показывают, что розничные клиенты вкладывают большую часть своих инвестиций в акции и берут на себя больший риск.
«Инвесторы, похоже, избегают практически любой стратегии, направленной на избежание риска», — написала на этой неделе компания Richard Bernstein Advisors в записке для клиентов.
Мутный прогноз
В последнее время импульс риска в акциях сконцентрирован в компаниях с малой капитализацией. После победы Дональда Трампа группа, отстававшая большую часть года, в спешке догнала более широкий рынок и теперь выросла на 20% в 2024 году по сравнению с ростом S&P 500 на 26%. Ожидается, что группа выиграет от протекционистской торговой тактики новой администрации, поскольку они меньше всего подвержены воздействию международных рынков.
Дело в том, что, хотя в объединении компаний с малой капитализацией есть логика, основанная на так называемой программе новой администрации «Америка прежде всего», это еще не вся история. Перспективы доходов группы не очень хорошие, и растет неопределенность относительно того, как планы Трампа повлияют на экономический рост, инфляцию и траекторию процентных ставок центрального банка.
Малые компании особенно чувствительны к денежно-кредитной политике, поскольку они склонны полагаться на долговое финансирование. А Федеральная резервная система заявила, что замедляет ожидаемые темпы будущего снижения ставок. Возможно, это не идеальный фон для компаний с малой капитализацией, которые считаются одними из самых рискованных уголков рынка.
«С точки зрения трейдеров это похоже на группу для свиданий, но не для вступления в брак», — сказал Стив Сосник, главный стратег Interactive Brokers.
На рынке открываются и другие линии разлома. Акции полупроводниковых компаний, которые в последние пару лет лидировали на рынке акций США, находятся под пристальным вниманием. Страсть ко всему, что связано с искусственным интеллектом, которая питала большую часть их ралли, начала утихать. Между тем, производители чипов окажутся на переднем крае любой торговой войны, учитывая глобальный характер их цепочки поставок.
«Хотя технологии остаются на вершине таблицы лидеров с начала года, они находятся на самом дне в течение последних одного и трех месяцев», — написал Джонатан Крински, главный маркетолог BTIG, в записке для клиентов. «Быкам действительно необходимо увидеть здесь стабилизацию полуфиналов, чтобы предотвратить более серьезный сбой в 2025 году».
Сохранение веры
При этом оптимисты по-прежнему видят множество причин сохранять веру. Они указывают на здоровое расширение лидерства на рынке, когда акции из других отраслей, помимо технологий и искусственного интеллекта, постепенно захватывают его. И оценки, хотя и завышены, все же не находятся на пиковом уровне. По мнению Кэмерона Крайза из Bloomberg, хотя годовая доходность S&P 500 за 10 лет резко выросла, это еще не тот момент, когда инвесторы, возможно, захотят покинуть корабль.
Кроме того, есть ожидание, что планы администрации Трампа по снижению корпоративных налогов, более мягкому регулированию и более мягкой позиции в отношении антимонопольной политики более чем компенсируют любые препятствия. Быки также черпают уверенность в склонности Трампа использовать фондовый рынок в качестве табло своего успеха. Восторженная реакция Уолл-стрит на то, что Трамп выбрал Скотта Бессента своим кандидатом на пост министра финансов, была основана на идее, что он сдержит агрессивные торгово-экономические предложения администрации.
Еще одним фактором, который может стимулировать энтузиазм в отношении акций, являются воспоминания инвесторов о том, как они жили во время предыдущего срока Трампа, и вера в то, что это произойдет снова, несмотря на различия между 2016 и 2024 годами.
«Опыт людей на фондовом рынке в последний срок Трампа искажает их представление о том, чего ожидать на этом бурном рынке», — сказал Алекс Атанасиу, портфельный менеджер Glenmede Investment Management. «В то время рынок восстанавливался, и на этот раз оценки еще выше, у нас были два сильных года, и рискованно предполагать, что у рынка такие же ноги».
В совокупности эти факторы могут подпитывать чувство эйфории и поддерживать митинг в течение некоторого времени — независимо от того, рационально это или нет. Рекомендация от профессионалов рынка проста: будьте осторожны на этих уровнях и внимательно читайте чай на кофейной гуще.
«Любой, кто думает, что мы не находимся в периоде крайне спекулятивных спекуляций, если не в пузыре, на самом деле не обращает на это внимания», — сказал Ричард Бернштейн, основатель и главный инвестиционный директор Richard Bernstein Advisors. «Посмотрите на криптовалюту. Ничего фундаментального там не происходит».
