Ваш браузер не поддерживает элемент
ТОН ПЕРВЫЙ Когда вы входите в шикарную и безмятежную штаб-квартиру Sequoia Capital на Сэнд-Хилл-роуд в Менло-Парке, Калифорния, бросается в глаза, это поперечное сечение чего-то, похожего на красное дерево, шириной в метр. При ближайшем рассмотрении оказывается, что в прошлом это было дерево — 38 миллионов лет назад, согласно мемориальной доске на спине. Теперь это сплошной камень. Подарок от Рулофа Боты, венчурного капитала (ВК) нынешнего босса фирмы и его жены, он напоминает сотрудникам и гостям о долговечности организации, которую они посещают, которая существует с 1972 года. В ускоренном времени Кремниевой долины это целая вечность.
Секвойя не только многолетняя, но и выносливая. В отличие от некоторых других ВК Такие старые компании, как Kleiner Perkins, чья репутация в поиске следующего горячего стартапа пошатнулась за последнее десятилетие, сумели более или менее непрерывно процветать на протяжении полувека. За прошедшие годы компания превратила своих партнеров с ограниченной ответственностью (LPс, как ВК известны внешние инвесторы фирм) и собственные «дождевики» (которые получают около четверти прибыли плюс комиссию за управление в размере пары процентов от активов фонда) на общую сумму более 70 миллиардов долларов благодаря ранним ставкам на будущих технологических любимцев, включая Airbnb. , Apple, Google и Nvidia. Из них $43 млрд было освоено с 2019 года.
Альфред Лин, соруководитель инвестиций Sequoia в OpenИИведущий в мире разработчик передовых технологий искусственного интеллекта (ИИ) моделей, возглавивших в этом году рейтинг Midas среди 100 самых успешных венчурных предпринимателей в мире, составленный Форбс журнал. Господин Бота занял 11-е место. В список вошли еще трое сотрудников Sequoia.
Г-н Бота формулирует ситуацию в терминах Дарвина, перефразируя отца эволюционной науки: «Выживает не самый сильный из видов и не самый умный. Он наиболее чувствителен к изменениям». Для Sequoia реакция на изменения включала в себя создание «фонда роста» для финансирования более крупных стартапов, которые когда-то стали бы публичными (в 1999 году), экспансию в Китай (в 2005 году) и Индию (год спустя), а также создание хедж-фонда ( в 2009 году) и подразделение по управлению активами (в 2010 году).
В последнее время, когда геополитические разногласия сделали инвестиции в Азию более сложными, а богатые «туристы», сначала из Нью-Йорка и Токио, затем из Эр-Рияда и Абу-Даби, усилили конкуренцию за соглашения о росте, адаптация означала еще раз преследовать более ранние цели. организовать бизнес дома и в Европе. Два года назад Sequoia запустила программу Arc для молодых стартапов. В 2023 году она рассталась со своими китайскими и индийскими подразделениями.
В принципе, это кажется здравой идеей: зачем терпеть трансграничные головные боли или конкурировать с расточительными иностранцами, такими как SoftBank of Japan или МГХ Объединенных Арабских Эмиратов, поскольку они повышают цены на сегодняшние сексуальные ИИ стартапы, когда поиск завтрашних звезд дома предлагает потенциально более высокую прибыль? Проблема в том, что и Секвойя, и земля под ней изменились таким образом, что возвращение к ее корням становится затруднительным.
Во-первых, ВК пейзаж стал гораздо более многолюдным. PitchBook, поставщик данных, насчитал 3417 обычных ВК фирм, действовавших в Америке в прошлом году, по сравнению с менее чем 1000 в середине 2000-х годов, когда г-н Бота занялся этим бизнесом. В прошлом году они управляли активами на сумму $1,2 трлн по сравнению с $150 млрд 20 лет назад. Стоимость новых сделок за девять месяцев этого года превысила $130 млрд. Эта цифра меркнет перед 352 миллиардами долларов за весь 2021 год, горячий год для стартапов, но почти вдвое превышает показатель 2014 года.
В то же время, как признает г-н Бота, «количество умных основателей не зависит от количества доступных денег». Поскольку гораздо больше денег гонится за примерно тем же количеством талантливых стартапов, доходы всей отрасли должным образом разочаровали. По данным инвестиционной компании Cambridge Associates, LPамериканских ВК компании получили совокупную годовую прибыль в размере 1,45% за последние три года по сравнению с 41% за три года до этого и менее 8%, которые они могли бы заработать на публичных рынках. Как один ВК ветеран подводит итог с поразительной откровенностью: «Вам лучше инвестировать в Microsoft или Meta». (Sequoia хранит молчание о недавних результатах деятельности своих фондов, хотя, судя по пяти Форбс По Мидасу он, скорее всего, будет выше среднего.)
Как и в случае с другими старыми постройками на Сэнд-Хилл-Роуд, Секвойя также борется с более мелкими «посевными» инвесторами, часто бывшими предпринимателями, которые встают между старой школой. ВКи следующее поколение основателей. Эти новички по возрасту ближе к молодым предпринимателям, сидят в тех же группах в WhatsApp и дают советы по ведению переговоров с Секвойями, сами через это прошли. Это явление восходит к созданию Да Комбинатор, детский сад-стартап, 2005 год. Но он не сдается. 26 ноября ИнформацияТехническое издание сообщило, что молодой бывший менеджер стартапа, ставший партнером Andreessen Horowitz, конкурента Sequoia, уходит, чтобы основать собственный посевной фонд стоимостью 50 миллионов долларов.
Из леса
Sequoia не планирует уступать то, что г-н Бота называет своим «несправедливым преимуществом»: уважаемый бренд, сильную сеть и сложную аналитику данных. Он расширяет Arc, свою школу стартапов, и поддерживает «скаутскую» схему, предоставляя деньги основателям, богатым активами и бедным в деньгах, для инвестирования и распределения прибыли. В 2023 году он поддержал пять стартапов, поскольку они все еще находились на стадии регистрации. Он также более интенсивно рекламирует себя. Партнеры выступают на конференциях и появляются в подкастах, два из которых фирма запустила за последние пару лет. Он предлагает стартапам помощь в продажах, подборе персонала и тому подобном.
Это стоит денег. Что еще более важно, это отнимает время, которое можно было бы потратить на активный поиск новых перспектив. Это привело к расширению и Sequoia. Коллективное принятие решений, которым компания гордится, неизбежно становится менее гибким при наличии 25 инвестиционных сотрудников, чем при наличии дюжины два десятилетия назад. В быстром темпе ВК бизнес, который может стать помехой. Снова и снова Sequoia доказывала свою надежность. Ему еще предстоит проделать большую работу, если он не хочет превратиться в ископаемое. ■
Если вы хотите написать непосредственно Шумпетеру, напишите ему по адресу: [email protected]
Подписчики The Economist могут подписаться на нашу новую Информационный бюллетенькоторый объединяет лучшее из наших ведущих, колонок, гостевых эссе и переписки читателей.