Получите бесплатный доступ к Editor’s Digest
Рула Халаф, редактор FT, выбирает свои любимые истории для этого еженедельного информационного бюллетеня.
Предложение убедительное. Переход от государственного к частному капиталу готовился десятилетиями. Пенсионные фонды Великобритании, которые инвестируют в частные рынки гораздо меньше, чем некоторые из их коллег, могли бы повысить доходность и подстегнуть экономический рост. Но перевести инвестиции пенсионных сбережений в более дорогие и рискованные активы — это непростая задача.
Пенсионные фонды уже начали. Восемь из 11 подписавших 2023 год Соглашение о поместье разрабатывают новые фонды или инструменты для увеличения некотируемых инвестиций в акционерный капитал, согласно ABI. Подписанты Mansion House намерены увеличить свои вложения в частные активы более чем в десять раз до 5 процентов к 2030 году.
Phoenix создает менеджер по инвестициям на частном рынке называется Future Growth Capital в партнерстве с Schroders. Он делает первоначальное обязательство в размере £1 млрд, хотя инвестиции могут увеличиться до £10 млрд-£20 млрд в течение следующего десятилетия с большим привлечением средств.
Legal & General недавно запустила L&G Private Markets Access Fund, предоставив своим 5,2 млн участников с установленными взносами возможность инвестировать в частные рынки. Aegon недавно объявила о планах ввести инвестиции в частный рынок в свой крупнейший дефолтный фонд на рабочем месте.
Но год спустя после Mansion House энтузиазм едва ли переполняет. Только семь из 11 подписавших сказали, что их клиенты поддерживается увеличение инвестиций в некотируемые акции.
Основная проблема заключается не в регулировании, хотя некоторые фонды хотят внести изменения в правила, регулирующие фонды долгосрочных активов (LTAF) — открытые фонды, созданные в 2021 году для содействия инвестированию в неликвидные активы.
Более серьезная проблема — это сборы. Для долгосрочных инвесторов частные активы предлагают диверсификацию и премию за неликвидность, которая обещает более высокую доходность. Но издержки, как правило, выше, поскольку активы, как правило, менее зрелые, их сложнее воспроизводить и они больше зависят от активного управления, чем эквиваленты на публичном рынке.
Ожидается, что вложения Aegon в частный капитал постепенно добавят около 0,04 процентных пункта дополнительных расходов, хотя текущий инвестиционный сбор в размере 0,13 процента не изменится.
Масштаб необходим для помощи с ликвидностью, диверсификацией и затратами. Австралийские схемы оккупации, часто рассматриваемые как образец, объединили усилия для создания инвестиционного инструмента IFM для инвестирования в частные рынки.
Усилия Великобритании слишком раздроблены, хотя генеральный директор Schroders Питер Харрисон предполагает, что на рынке в конечном итоге останется лишь небольшая горстка компаний, занимающихся инвестициями в частные активы округа Колумбия.
Для взлета этого рынка важно будет сдерживать расходы. Но не менее важно и признание разницы между ценой и ценностью работодателями и консультантами, ориентированными на гонорары.