Obsidian Energy Stock: добыча может достичь 12 000 баррелей в день к концу 2024 года (NYSE:OBE)

Obsidian Energy (Нью-Йоркская фондовая биржа:ОБЕ)(ТСХ:ОБЕ:CA) Результаты за 2 квартал 2024 г. были твердымипри среднем объеме добычи в 35 773 бнэ/д, несмотря на негативное воздействие блокад в размере 1550 бнэ/д.

Спор Обсидиана с племенем Вудленд Кри был решен с соглашением, что продлится до конца 2025 года. Это позволяет Obsidian добиться значительного роста добычи тяжелой нефти во второй половине года, хотя более низкие цены на нефть могут ограничить ее свободный денежный поток.

Obsidian, похоже, сейчас имеет довольно солидную стоимость, с предполагаемым ростом до US$8.50 за акцию в долгосрочном сценарии нефти US$75. Риски включают сокращение свободного денежного потока в краткосрочной перспективе (из-за более слабых цен на нефть) и относительно высокую утилизацию кредитных линий после ее Приобретение Peace River.

В данном отчете используются доллары США, если не указано иное, а также обменный курс 1,00 долл. США за 1,35 канадского доллара.

Разрешение споров

Обсидиан был в спор с племенем Woodland Cree First Nation, но в итоге достигли соглашения в начале-середине июня с помощью посредника. Условия соглашения не были обнародованы, но соглашение положило конец блокадам и позволило Obsidian возобновить пострадавшее производство Peace River. Соглашение действует до конца 2025 года.

Блокада привела к сокращению добычи Obsidian во втором квартале 2024 года примерно на 1550 бнэ/день, что означает примерно 385 бнэ/день годового воздействия.

Obsidian ранее включила в свои производственные рекомендации годовое воздействие блокад в размере 200 БНЭД. Я отметил, что блокады необходимо будет снять к концу мая, чтобы ограничить воздействие до 200 БНЭД, и что существует риск большего воздействия на годовое производство.

Прогноз на 2П 2024 г.

Obsidian в среднем производил 35 773 BOEPD во втором квартале 2024 года, несмотря на влияние блокад. В настоящее время я моделирую его производство во 2П 2024 года на уровне 37 400 BOEPD, что приведет к тому, что он будет примерно на 200 BOEPD ниже середины его годового прогноза. Эта разница в 200 BOEPD отражает дополнительное влияние блокад, продолжающихся до начала-середины июня.

Рост добычи Obsidian обусловлен за счет тяжелой нефти, объемы которой могут вырасти примерно до 11 400 баррелей в день во второй половине 2024 года благодаря приобретению месторождения Peace River и усилиям по его освоению.

Текущая полоса на 2П 2024 составляет приблизительно от $71 до $72 за нефть WTI. При такой цене на нефть Obsidian может получить около $291 млн выручки за 2П 2024 после хеджирования. Obsidian не хеджировал нефть после августа, но имеет некоторые хеджи AECO до марта 2025 года.

Нажмите, чтобы увеличить

В результате прогнозируется, что показатель EBITDAX компании Obsidian за второе полугодие 2024 года составит 155 млн долларов США.

Нажмите, чтобы увеличить

На основе годового бюджета капиталовложений Obsidian ожидает около 120 млн долл. США во 2П 2024 г. Obsidian также ожидает около 20 млн долл. США в виде совокупных расходов на вывод из эксплуатации и процентных расходов во 2П 2024 г.

Таким образом, Obsidian может сгенерировать около 15 млн долл. США свободного денежного потока во 2П 2024 г. На конец второго квартала 2024 г. чистый долг компании составлял около 320 млн долл. США, поэтому свободный денежный поток может сократить чистый долг до 305 млн долл. США к концу 2024 г. Это не учитывает потенциальные расходы на выкуп дополнительных акций.

Ожидается, что чистый долг Obsidian на конец 2024 года составит около 1,0x годового EBITDAX 2H 2024, что кажется разумным. Однако Obsidian использовала более 80% своей кредитной линии на конец второго квартала 2024 года после оплаты приобретения Peace River, поэтому она, вероятно, захочет сократить этот показатель.

Предполагаемая оценка

Сейчас я оцениваю стоимость Obsidian примерно в 8,50 долл. США за акцию. Это основано на 75 долл. США на нефти WTI после 2025 года и примерно 3,0-кратном мультипликаторе EV/EBITDAX на уровне добычи Obsidian во 2-м полугодии 2024 года.

При этом предполагается, что текущая цена (около 66 долларов США за баррель нефти марки WTI в 2025 году) будет скорректирована с учетом относительно более низкого прогнозируемого свободного денежного потока в следующем году.

При уровне добычи во второй половине 2024 года Obsidian сможет генерировать около 340 млн долл. США EBITDAX за полный год при цене на нефть 75 долл. США.

Компания Obsidian обсуждала возможность увеличения добычи до 42 000 баррелей нефтяного эквивалента в день в 2025 году и до 50 000 баррелей нефтяного эквивалента в день в 2026 году, но из-за более низких цен на руду я предположил, что компания сократит свои планы роста в пользу генерации большего свободного денежного потока.

Результаты Obsidian’s Peace River продолжают быть обнадеживающими: средний показатель IP-30 на площадке Dawson 5-27 составляет 293 барреля нефти в день на скважину (по двум скважинам). Ранние результаты по площадке Dawson 13-13 с тремя скважинами включают IP-15 в размере 336 баррелей нефти в день на скважину.

Заключение

Ожидается, что Obsidian Energy увеличит добычу тяжелой нефти примерно до 12 000 баррелей в день к четвертому кварталу 2024 года. Ранее компания ожидала увеличить добычу тяжелой нефти до 24 000 баррелей в день к 2026 году, но может снизить свои ожидания роста, чтобы отдать приоритет генерации свободного денежного потока, если цены на нефть останутся слабыми. При текущем уровне 2025 года около 66 долларов США за нефть WTI Obsidian может реализовать свою тяжелую нефть в середине 40-х долларов США.

Акции Obsidian должны иметь приличный потенциал роста даже без значительного роста производства. Я оцениваю их стоимость в 8,50 долл. США за акцию в долгосрочном сценарии с нефтью WTI по ​​75 долл. США на основе уровней производства во 2П 2024 года.