яу ntel есть провел два десятилетия, упуская следующее большое событие. Доминирующий производитель чипов ПК бизнес ослепил ее, заставив увидеть возможности мобильных телефонов в 2000-х годах. Совсем недавно фирма не спешила внедрять литографию в экстремальном ультрафиолете, дорогостоящий процесс изготовления чипов, который изначально финансировался самой Intel. Теперь Nvidia доминирует на раскаленном рынке проектирования искусственного интеллекта (ИИ) чипов, став самой дорогой в мире компанией по производству полупроводников. Инвесторы в Intel проголосовали ногами (см. диаграмму).
Как и в случае, когда у любой корпоративной иконы наступают трудные времена, циркулируют слухи о сделках. Сообщается, что американская компания Qualcomm, занимающаяся разработкой чипов, заинтересована в покупке Intel. Финансовая фирма Apollo также обдумывает возможность инвестирования. Любой покупатель должен столкнуться с неприятной проблемой. Производственный бизнес Intel, или «литейное производство», рассматривается американскими политиками как стратегически важный, поскольку они хотят, чтобы больше чипов производилось дома. Он также крайне убыточен. Для того, чтобы конкурировать с TSMCтайваньский гигант по производству микросхем. История Intel — это чудо американской инженерии. Для выживания фирмы теперь требуется еще и финансово-инженерное чудо.
Пэт Гелсингер, руководитель Intel, признал это 16 сентября, когда он сказал, что Intel Foundry станет отдельной дочерней компанией со своим собственным советом директоров. Разделение церкви и государства в компании должно убедить потенциальных клиентов в том, что производственное подразделение Intel не полностью подчинено ее подразделению по разработке чипов. По крайней мере, такова теория. Только 1% выручки Intel Foundry поступил от внешних клиентов в первой половине этого года. Громкое заявление о том, что Intel будет делать заказные ИИ чипы для подразделения Amazon, занимающегося облачными вычислениями, не смогли убедить многих людей в том, что компания может перейти от производства собственных чипов к производству чипов для внешних клиентов, поскольку TSMC делает. «Я ростом пять футов шесть дюймов и мне 50 лет, и даже если бы все политики мира хотели, чтобы я играл в НБА«Это, вероятно, никогда не произойдет», — говорит Кристофер Дейнели из банка Citigroup.
Без прибыли для реинвестирования — и с уже $53 млрд долга — Intel полагается на растущую кучу субсидий и частного финансирования. Фирме было обещано больше, чем любой другой в рамках Америки ЧИПСЫ Акт, законодательство, принятое в 2022 году для стимулирования внутреннего производства. 16 сентября было выделено до 3 млрд долларов на производство чипов для вооруженных сил, в дополнение к грантам на сумму до 8,5 млрд долларов и кредитам на сумму 11 млрд долларов, объявленным ранее в этом году. В июне Intel заявила, что профинансирует завод в Ирландии через совместное предприятие с Apollo, у которого есть крупное подразделение по страхованию жизни. «У Intel есть банковские долги. У Intel есть публичные облигации. А теперь у Intel есть 11 млрд долларов частного кредита инвестиционного уровня», — сказал руководитель сделки в Apollo. Чего у производителя чипов нет, к мучениям его все более подчиненных акционеров, так это надежного плана получения прибыли.
Ни правительство Америки, ни ее финансисты не могут финансировать Intel вечно.. Но помимо увольнения рабочих и отсрочки проектов, у нее мало вариантов собрать деньги. Одним из них может быть продажа Altera, бизнеса по программируемым чипам, который она купила за 16,7 млрд долларов в 2015 году. Она могла бы избавиться от своей контрольной доли в Mobileye, хотя оценка компании, занимающейся автомобильными технологиями, наверняка отразила бы текущие проблемы в автомобильной промышленности. Радикальную сделку, включающую полное отделение Intel Foundry, трудно представить, учитывая ее шаткое финансовое положение, даже в маловероятном сценарии, если потенциальные клиенты решат инвестировать в бизнес.
А как насчет полного поглощения? Поглощение компанией Qualcomm, которая разрабатывает чипы для телефонов, стало бы крупнейшим в истории отрасли. Оно создало бы гиганта по производству чипов — назовем его Qualtel, Incomm или Americhip — с годовым объемом продаж в 90 млрд долларов и создало бы огромного нового клиента для Intel Foundry. Для американских регуляторов предполагаемые преимущества безопасности более сильной объединенной компании могли бы развеять опасения по поводу антимонопольного законодательства. «Я думаю, НАС Правительство будет ярым сторонником сделки — это создаст огромный НАС— ориентированная на компанию, которой они затем могут оказать огромную поддержку», — считает Анджело Зино из CFRA Research, аналитическая фирма.
Однако любую сделку будет трудно осуществить. У Qualcomm нет производственного опыта, она разрабатывает свои чипы, используя архитектуру Arm, британского конкурента Intel, и с трудом может позволить себе такую сделку — у нее есть 13 миллиардов долларов наличными и ценными бумагами, а ее рыночная стоимость меньше, чем у Intel, в два раза. Регуляторы за пределами Америки также воспротивились бы объединению. Intel недавно отложила проект в Германии, фактически погубив амбиции Европы по производству чипов; регуляторы континента не будут настроены помогать. Не будут помогать и китайские, как уже известно совету директоров Qualcomm — в 2018 году Qualcomm отказалась от сделки на 44 миллиарда долларов по покупке NXPголландский производитель, не получив одобрения Китая. Это заставило бы Intel вернуться к чертежной доске, к тому времени все может стать еще хуже. Однако бездействие не вариант. ■