Легенда ведет Berkshire к новым вершинам

В пятницу Уоррену Баффету исполнилось 94 года, и его огромный, единственный в своем роде конгломерат никогда не стоил больше, чем сегодня.

Беркшир Хэтэуэй стала первой нетехнологической компанией, которая рыночная капитализация превысила 1 триллион долларов на этой неделе. Акции Berkshire класса A также впервые превысили $700 000 за штуку.

Говард Маркс, сам по себе выдающийся инвестор и друг Баффета, считает, что три вещи позволили «Оракулу из Омахи» вывести Berkshire на новые высоты, даже несмотря на его преклонный возраст.

«Это вопрос продуманной стратегии, реализуемой на протяжении семи десятилетий с дисциплиной, последовательностью и необычной проницательностью», — сказал Маркс, соучредитель и сопредседатель Oaktree Capital Management. «Дисциплина и последовательность необходимы, но недостаточны. Без необычной проницательности он явно не был бы величайшим инвестором в истории».

«Его послужной список свидетельствует о способности непрерывно наращивать проценты по очень высокой ставке в течение очень длительного периода времени. Он ни разу не брал отпуск», — добавил Маркс.

В разгар фондовый рынок go-go 1960-х годовБаффет использовал инвестиционное партнерство, которым он управлял, чтобы купить то, что тогда было терпящей крах текстильной компанией Новой Англии под названием Berkshire Hathaway. Сегодня его компания неузнаваема по сравнению с тем, чем она была когда-то, с бизнесом, охватывающим диапазон от страхования Geico до железной дороги BNSF, портфелем акций стоимостью более 300 миллиардов долларов и чудовищной крепостью наличности в 277 миллиардов долларов.

Поколения инвесторов, которые изучают и подражают инвестиционному стилю Баффета, десятилетиями восхищались его проницательными ходами. Кока-Кола ставка с конца 1980-х годов стала уроком для терпеливых инвестиций в сильные бренды с широкими рвами. Инъекция спасательного круга в Голдман Сакс в разгар финансового кризиса проявил оппортунистическую сторону во время кризисов. Идти ва-банк на Яблоко в последние годы свидетельствует о его гибкости в адаптации своего ценностного подхода к новой эпохе.

Баффет В начале этого месяца газеты опубликовали заголовки, в которых рассказали, он сбросил половину этого холдинга Appleчто немного напоминает о чрезвычайно прибыльной сделке. (Хотя акции Apple широко рассматриваются как растущие, Баффет долгое время утверждал, что все инвестиции являются инвестициями в стоимость — «Вы вкладываете немного денег сейчас, чтобы получить больше позже»).

Десятилетия хороших прибылей росли как снежный ком, и он накопил непревзойденный послужной список. Акции Berkshire принесли 19,8% годового прироста с 1965 по 2023 год, почти удвоив 10,2% доходности S&P 500. В совокупности акции выросли на 4 384 748% с тех пор, как Баффет занял пост, по сравнению с 31 223% доходности S&P 500.

«Он самый терпеливый инвестор из всех, и это главная причина его успеха», — сказал Стив Чек, основатель Check Capital Management, крупнейшим активом которого является Berkshire. «Он может сидеть, сидеть и сидеть. Даже в его возрасте, когда сидеть осталось не так уж много времени, он все равно будет сидеть, пока не почувствует себя комфортно. Я просто думаю, что он будет продолжать делать все, что в его силах, до самого конца».

Баффет остается председателем и генеральным директором Berkshire, хотя Грег Абель, вице-председатель нестраховых операций Berkshire и назначенный преемник Баффета, взял на себя много обязанностей в конгломерате. Ранее в этом году Баффет сказал, что Абель, 62 года, будет принимать все инвестиционные решения, когда его не станет.

Баффет и Маркс

Маркс из Oaktree сказал, что Баффетт укрепил концепции, которые являются неотъемлемой частью его собственного подхода. Как и Баффетт, он равнодушен к макропрогнозированию и рыночному таймингу; он неустанно ищет ценность, придерживаясь при этом своего круга компетенции.

«Его не волнует выбор времени на рынке и торговля, но когда другие люди напуганы, он вмешивается. Мы стараемся делать то же самое», — сказал Маркс.

Баффет, который в Колумбийском университете учился у Бенджамина Грэмапосоветовал инвесторам рассматривать свои пакеты акций как небольшие части бизнеса. Он считает, что волатильность — это огромный плюс для настоящего инвестора, поскольку она дает возможность воспользоваться преимуществами эмоциональной продажи.

Компания Oaktree, под управлением которой находятся активы на сумму 193 млрд долларов, превратилась в одного из крупнейших игроков на рынке альтернативных инвестиций в мире, специализирующегося на проблемном кредитовании и поиске выгодных предложений.

78-летний Маркс стал резким, недвусмысленным голосом-инакомыслием в мире инвестиций. Его популярные инвестиционные меморандумы, которые он начал писать в 1990 году, теперь считаются обязательным чтением на Уолл-стрит и даже получили восторженную поддержку от самого Баффета — «Когда я вижу меморандумы Говарда Маркса в своей почте, они — первое, что я открываю и читаю. Я всегда чему-то учусь».

Эти двое были представлены после банкротства Enron в начале 2000-х. Маркс рассказал, что Баффет в конечном итоге побудил его написать собственную книгу — «Самое главное: необычный смысл для вдумчивого инвестора« — более чем на десятилетие опередив свой собственный график.

«Он был очень щедр на комментарии. Я не думаю, что эта книга была бы написана без его вдохновения», — сказал Маркс. «Я планировал написать книгу, когда выйду на пенсию. Но благодаря его поддержке книга была опубликована 13 лет назад».

Путь Баффета и его способность наслаждаться тем, что он делает, даже когда ему уже за 90, также нашли отклик у Маркса.

«Он говорит, что по утрам вприпрыжку бежит на работу. Он с энтузиазмом и радостью берется за инвестирование», — сказал Маркс. «Я до сих пор не вышел на пенсию и надеюсь, что никогда этого не сделаю, следуя его примеру».