Ваш браузер не поддерживает элемент
Вткурица экономика контракты на два квартала подряд, часто считается, что он находится в рецессии. Европейские политики будут надеяться, что два квартала подряд роста будут столь же заметными. Данные, опубликованные 14 августа, показали, что во втором квартале года ЕвросоюзЭкономика снова выросла на 0,3% по сравнению с предыдущим кварталом. Хотя по американским меркам это не так уж и важно, такой рост стал облегчением после более чем года стагнации.
Хорошие новости на этом не заканчиваются. Занятость растет, хотя и медленнее, чем раньше. Рост заработной платы также опережает инфляцию, что приводит к повышению уровня жизни. В Нидерландах, где имеются самые последние данные о рынке труда на континенте, централизованно согласованная заработная плата выросла на 7% в июле, что вдвое превышает темпы инфляции. В Германии согласованная профсоюзами заработная плата также высока. Тем не менее, Европейский центральный банк (ЕЦБ) все еще был достаточно уверен в себе, чтобы снизить процентные ставки в июне, и, как ожидается, сделает это снова в сентябре.
Полный вперед, значит? Не совсем. Континент сталкивается с рядом рисков, любой из которых может сделать картину намного мрачнее. Во-первых, спрос не выглядит таким уж здоровым, как можно было бы предположить по показателям роста, как это иллюстрирует строительная отрасль. Арендная плата растет во многих самых привлекательных городах Европы: Афины, Берлин и Мадрид — все они демонстрируют рост примерно на 10% в год. Вдобавок к этому процентные ставки падают, что должно повысить цены на недвижимость. Однако уверенность застройщиков сейчас находится на самом низком уровне за весь год по причинам, которые не сразу понятны.
Рост доходов также должен стимулировать потребление. Однако в реальности «мы пока не видим сколько-нибудь значимого подъема реального внутреннего спроса», — замечает Клементе Де Люсия из Deutsche Bank. Домохозяйства в основном вкладывают дополнительные деньги от более высокой зарплаты на свои сберегательные счета, добавляет он. Со временем охлаждение рынка труда может еще больше снизить желание тратить. Как сказал Давиде Онелья из ТС Консалтинговая компания Lombard отмечает, что в сфере услуг, которая в последние годы была основным источником рабочих мест, наблюдается снижение найма.
Правительства вряд ли поддержат спрос собственными дополнительными расходами. Германия в очередной раз почти разорвалась на части из-за юридических тонкостей правил сбалансированного бюджета. Переговоры продолжаются, но результатом, скорее всего, станет сокращение расходов. Франция и Италия, тем временем, находятся в «процедуре чрезмерного дефицита», которую Европейская комиссия резервы для самых вопиющих нарушителей его принципов. Таким образом, фискальная политика будет тормозить рост в ближайшие годы.
Следующая проблема касается одной страны: Германии. Она едва росла с 2019 года. Совсем недавно ее экспорт упал на 4,4% в июне в номинальном выражении по сравнению с годом ранее, и опросы показывают, что худшее еще впереди. Промышленные компании, которые не смогли модернизироваться, теперь сталкиваются с более серьезным вызовом со стороны Китая, поскольку недорогие электромобили (ЭМs) выливаются из ее заводов. Долгосрочные перспективы Германии также вызывают беспокойство: кроме Литвы, ни одна страна в ОЭСР собирается потерять больше работников, выходящих на пенсию, по сравнению с новыми участниками рабочей силы. Страна достаточно велика, чтобы ее экономические проблемы также затормозили рост Европы.
Торговые партнеры континента не придут на помощь. Американский спрос, хотя и завидный, начинает ослабевать, а экономика Китая находится в беспорядке, который чиновники надеются исправить с помощью субсидий на производство. Если Дональд Трамп будет избран, торговые войны — как трансатлантические, так и между Америкой и Китаем — ухудшат ситуацию. Конфликт Европы с Китаем уже идет, поскольку страна готовится подать в суд на Евросоюз во Всемирной торговой организации за повышение тарифов на ЭМс.
В настоящее время Европа, похоже, совершает мягкую посадку, даже если ее экономика никогда по-настоящему не взлетела. Инфляция упала до 2,5%, что немного выше ЕЦБи континент наслаждался двумя кварталами роста подряд. Но политикам еврозоны было бы мудро не слишком радоваться этому. Прежде чем начать праздновать, нужно преодолеть множество опасностей. ■
Для получения более подробного экспертного анализа крупнейших событий в сфере экономики, финансов и рынков подпишитесь на Деньги решают всёнаша еженедельная рассылка, доступная только подписчикам.