Разблокируйте дайджест редактора бесплатно
Рула Халаф, редактор FT, выбирает свои любимые истории для этого еженедельного информационного бюллетеня.
Валюта Бразилии упала до рекордно низкого уровня в четверг, поскольку обещание правительства сэкономить 70 миллиардов реалов (12 миллиардов долларов США) в течение следующих двух лет не смогло успокоить нервы инвесторов по поводу государственных финансов крупнейшей экономики Латинской Америки.
Реал упал на 1,2 процента, впервые преодолев психологически значимый порог в шесть за доллар США. Доходность эталонных 10-летних государственных облигаций выросла на 0,32 процентных пункта до 13,52 процента, что является рекордным показателем, поскольку рынки сомневаются в эффективности новых ограничений расходов и налоговых изменений, призванных сбалансировать бюджет.
Долгожданные предложения, обнародованные поздно вечером в среду, последовали за растущей обеспокоенностью по поводу налогово-бюджетной политики при президенте Луисе Инасиу Лула да Силва, который пообещал дополнительные деньги на социальное обеспечение и инфраструктуру, чтобы повысить уровень жизни для населения в 213 миллионов человек.
Бизнес-лидеры южноамериканской страны предупреждают, что растущие государственные расходы подпитывают инфляцию и рискуют поднять долг до неприемлемого уровня.
«Даже если бы мы были приятно удивлены деталями, внимание быстро переключилось бы на проблемы своевременного утверждения всех мер, чтобы они вступили в силу в начале следующего года», — сказал Виктор Сабо, менеджер долгового портфеля развивающихся рынков в Abrdn. «Бразильские рынки просто никогда не смогут быть довольны ничем, что делает администрация Лулы».
Целью программы сбережений является обеспечение того, чтобы Бразилиа достигла нулевого первичного дефицита бюджета – то есть до выплаты процентов – что является заявленной целью как на этот, так и на следующий год.
Министр финансов Фернандо Хаддад в четверг заявил, что правительство выполнит цель к 2025 году, добавив, что инвесторы были слишком пессимистичны. «[These measures] укрепит приверженность этого правительства обеспечению финансовой устойчивости страны», — сказал он.
«Рынку необходимо переоценить то, что делает правительство. Рынок допустил ошибки как в росте, так и в дефиците [forecasts]».
Марсело Мескита, партнер-основатель управляющей компании Leblon Equities, сказал о фискальном пакете: «Направление правильное, но доза лекарства недостаточна. Правительству необходимо сократить расходы и налоги, поскольку Аргентина показывает, что это возможно с выдающимися результатами».
Пока БразилияОжидается, что ВВП России вырастет на 3,2 процента в 2024 году, а безработица близка к самой низкой отметке с момента начала регистрации, в некоторых кругах есть опасения, что экономика перегревается.
Центральный банк страны подчеркнул необходимость финансовой дисциплины и недавно начал повышать базовую процентную ставку в попытке сдержать инфляцию потребительских цен, которая превышает официальный лимит в 4,5 процента.
Параллельно с этим падение курса реала на 23 процента по отношению к доллару означает, что в 2024 году он станет самой динамичной основной валютой развивающихся рынков. Индекс акций Bovespa в Сан-Паулу закрылся в четверг снижением на 2,4 процента.
Тьяго Негрейра, экономист компании Tenax Capital, управляющей активами, назвал этот пакет «разочарованием» и сказал, что основная часть изменений заключалась в перераспределении бюджета, при этом сокращение составит всего около 30 миллиардов реалов.
«Сегодняшнее заявление ослабляет Хаддада и демонстрирует, насколько не желает правительство продвигаться вперед в бюджетной корректировке», — добавил он.
Наряду с этими шагами была проведена неожиданная реформа подоходного налога с 2026 года, которая должна была принести пользу низшему среднему классу и была направлена на смягчение возможной реакции общества на сокращение расходов.
Освобождение от налога на заработную плату будет введено для зарплат до 5000 реалов в месяц, что обойдется в 35 миллиардов реалов и соответствует предвыборному обещанию Лулы. По словам Хаддада, это будет компенсировано увеличением налогов на доходы богатых.
Аналитики отметили, что общие расходы, вероятно, продолжат расти, несмотря на предложения, некоторые из которых требуют одобрения Конгресса, поскольку собственные правила правительства в отношении государственных счетов требуют, чтобы государственные расходы в Бразилии росли ежегодно.
Джейсон Туви, заместитель главного экономиста по развивающимся рынкам в Capital Economics, заявил, что меры «не оправдали ожиданий».
«[They] укрепить идею об отсутствии политической приверженности стабилизации государственных финансов. Одним из последствий является то, что цикл ужесточения политики центрального банка может стать более агрессивным», — сказал он.
По данным центрального банка, номинальный дефицит бюджета Бразилии примерно удвоился с тех пор, как Лула вступил в должность в начале прошлого года, до 9,3 процента ВВП за 12 месяцев до конца сентября.
Дополнительный репортаж Беатрис Ланджеллы