Сакиб Икбал Ахмед
НЬЮ-ЙОРК (Рейтер) — Паника, похоже, утихла после вспышки волатильности на американских акциях на прошлой неделе, но если судить по истории, рынки могут оставаться нервными еще несколько месяцев.
Самый пристально отслеживаемый показатель беспокойства инвесторов на Уолл-стрит, индекс волатильности Cboe, быстро снизился после закрытия на четырехлетнем максимуме на прошлой неделе, а акции с воплем вернулись после худшего падения года. S&P 500 вырос на 3% по сравнению с минимумами прошлой недели, в то время как VIX колеблется около 20, что намного ниже закрытия 5 августа в 38,57.
Инвесторы указали на быстрое рассеивание беспокойства на рынке как на еще одно доказательство того, что обвал прошлой недели был вызван закрытием крупных позиций с использованием заемных средств, включая финансируемые иенами сделки «керри-трейд», а не более долгосрочными проблемами, такими как глобальный рост.
Тем не менее, бурные эпизоды, в которых VIX взлетал выше, показывают, что рынки, как правило, остаются вспененными в течение месяцев после обвала, выступая против того вида принятия риска, который поднял цены на активы в первой половине года. Действительно, анализ Reuters показал, что VIX потребовалось в среднем 170 сессий, чтобы вернуться к своей долгосрочной медиане 17,6 после того, как он закрылся выше 35, уровня, связанного с высокой тревожностью инвесторов.
«Как только (VIX) стабилизируется в диапазоне, люди снова станут немного более пассивными», — сказал Дж. Дж. Кинахан, генеральный директор IG North America и президент онлайн-брокера Tastytrade. «Но в течение шести-девяти месяцев это обычно встряхивает людей».
В этом месяце суматоха на фондовом рынке США последовала за долгим спокойным периодом, в течение которого S&P 500 вырос на 19% за год до рекордного максимума в начале июля. Трещины образовались, когда разочаровывающие доходы нескольких высоко оцененных технологических компаний в прошлом месяце спровоцировали широкомасштабную распродажу и подняли VIX из диапазона низких 12-13.
Более серьезные волнения последовали в конце июля и начале августа. Банк Японии неожиданно повысил процентные ставки на 25 базисных пунктов, выдавливая игроков в керри-трейд, подпитываемый трейдерами, которые брали дешевые займы в японских иенах, чтобы купить высокодоходные активы от американских технологических акций до биткоинов.
Тем временем инвесторы поспешили оценить вероятность замедления экономики США после потока тревожных экономических данных. S&P 500 упал на 8,5% по сравнению с июльскими показателями, немного не дотянув до 10%-ного порога, который обычно считается коррекцией. Индекс все еще растет на 12% в этом году.
Мэнди Сюй, руководитель отдела аналитики рынка деривативов в Cboe Global Markets, заявила, что стремительное падение рынка и его быстрый отскок указывают на снижение риска, обусловленное позиционированием.
«То, что мы увидели в понедельник (5 августа), было действительно изолировано от рынка акций и валютного рынка. Мы не увидели соответственно большого увеличения волатильности в других классах активов, таких как волатильность ставок и волатильность кредитов», — сказала она.
У инвесторов есть все основания оставаться нервными в предстоящие месяцы. Многие ждут данных по США, включая отчет по потребительским ценам, который выйдет позднее на этой неделе, чтобы показать, просто ли экономика идет на спад или движется к более серьезному замедлению.
Политическая неопределенность, начиная от выборов в США в ноябре и заканчивая перспективой усиления напряженности на Ближнем Востоке, также держит инвесторов в напряжении.
Николас Колас, соучредитель DataTrek Research, следит за тем, сможет ли индекс VIX удержаться ниже своего долгосрочного среднего значения 19,5, чтобы определить, действительно ли спокойствие возвращается на рынки.
«Пока он (индекс VIX) не опустится ниже 19,5 (долгосрочная средняя) хотя бы на несколько дней, нам нужно уважать неопределенность рынка и проявлять скромность, пытаясь поймать дно на рынках или отдельных акциях», — сказал он.
КОРРЕКЦИОННЫЕ ЧАСЫ?
Еще одной проблемой может стать близкое соприкосновение рынка с территорией коррекции. В 28 случаях, когда S&P 500 подбирался в пределах 1,5% от подтверждения коррекции, индекс продолжал делать это в пределах 20 случаев в среднем за 26 торговых сессий, как показали данные с 1929 года.
Однако в восьми случаях, когда коррекция не подтвердилась, индексу в среднем потребовалась 61 торговая сессия, чтобы достичь нового максимума.
Данные по индексу потребительских цен, которые выйдут 14 августа, а также прибыль Walmart и других ритейлеров на этой неделе могут сыграть решающую роль в определении настроений инвесторов, заявил в недавней заметке Марк Хакетт, руководитель отдела инвестиционных исследований компании Nationwide.
«Неудивительно, что инвесторы могут преувеличенно отреагировать на данные по индексу потребительских цен, доходам розничных торговцев и розничным продажам на этой неделе, учитывая повышенную эмоциональную реакцию на рынке в последнее время».
(Репортаж Сакиба Икбала Ахмеда; Редактирование Иры Иосебашвили и Ричарда Чанга)