Разблокируйте дайджест редактора бесплатно
Рула Халаф, редактор FT, выбирает свои любимые истории для этого еженедельного информационного бюллетеня.
Есть очень мало причин произносить Rentokil Initial на одном дыхании с Disney. Но у британской компании по борьбе с вредителями есть кое-что общее с американским гигантом развлечений: Нельсоном Пельцем.
Рентокил на этой неделе вручил активисту-инвестору Trian Partners место в совете директоровчерез три месяца после того, как она раскрыла позицию в компании, зарегистрированной в Великобритании. Не было никаких резких высказываний, которые предшествовали (неудачной) битве Пельца в апреле за место в совете директоров Disney. Вместо этого председатель Rentokil Ричард Соломонс был «рад» приветствовать Брайана Болдуина из Trian. Таким он и должен быть. Rentokil нужны свежие идеи, чтобы исправить беспорядочную интеграцию Terminix, американского бизнеса, приобретенного три года назад за 6,7 млрд долларов.
Умиротворение может быть разумной формой защиты для компаний, сталкивающихся с нападками активистов. Почти треть из 146 финансовых директоров, опрошенных Bain & Co, признали, что активист повысил стоимость их компании, хотя, по общему признанию, большая часть считала, что это не имело никакого эффекта.
Это может помочь Соломоновы острова уже имел дело с Трианом раньше. Он был исполнительным директором IHG, когда Trian появилась в реестре акционеров компании в 2012 году. Это привело к ожиданиям, что владелец отеля может объединиться с крупным конкурентом или перенести листинг в Нью-Йорк. Когда год спустя Trian сократила свою долю, ничего не произошло. Однако рыночная капитализация IHG выросла более чем на 1 млрд фунтов стерлингов.
В Rentokil лучшие решения также могут оказаться неброскими. Рентокил нуждается в помощи в урегулировании своего бизнеса в США — причина его недавнее предупреждение о прибыличто снизило его рыночную стоимость на 2 миллиарда фунтов стерлингов.
Компания Rentokil была создана в результате слияний и поглощений. Тем не менее, нападение на Terminix стало отходом от обычных скромных сделок. Интеграция компании такого масштаба — Terminix добавила около 300 филиалов к 600 филиалам Rentokil в США — оказывается проблематичной. Окончание этой трудной работы уже отложено до 2026 года по сравнению с первоначальным целевым сроком в 2025 году.
Тем временем конкуренты из США получают свою долю. Ожидается, что органический рост в Северной Америке составит всего лишь 1 процент во втором полугодии, несмотря на то, что Rentokil потратит дополнительные 25 миллионов долларов на маркетинг для стимулирования продаж. Инвесторы не понимают, почему эта тактика не окупается. Тот факт, что предупреждение о прибыли было сделано всего через два месяца после промежуточных результатов, усугубил вопросы о доверии к руководству, отметил Джеймс Бирд из Deutsche Numis Research.
Есть и другие варианты: Rentokil может продать непрофильные предприятия, такие как французское подразделение спецодежды, чтобы сократить соотношение чистого долга к EBITDA примерно в 2,8 раза. Но даже в этом случае ничто не поможет лучше, чем правильное искоренение проблем Rentokil в США. Для этого Триан должен быть помощью, а не помехой.