Акции Airbnb могут вскоре стать выгодной покупкой (NASDAQ:ABNB)

Краткий взгляд назад

В последний раз я рассказывал об Airbnb (НАСДАК:АБНБ) в ноябре 2023 года (время летит!). Статья поставил рейтинг удержания акций с целевой ценой покупки около $100. Вот моя история рейтингов:

Первые два рейтинга покупки сработали хорошо, с быстрым ростом на 26% и 32%, а рейтинг продажи был своевременным. Однако я упустил больше роста с удержанием в центре графика.

В то время я написал следующее:

Давайте посмотрим правде в глаза. Мы знаем, что потребители не могут вечно поддерживать этот бешеный темп. Что-то да сдастся. Это было очевидно в прохладный тон руководства после 3 квартала.

Учитывая экономическую ситуацию, мне нужна значительная скидка, чтобы снова занять длинную позицию.

Я сказал Я бы купил акции, как только они поднимутся около 100 долларов за акцию летом, и это остается моей целью. Однако сочетание желаемой цены с усреднением долларовой стоимости — это стратегия, которую я использую для медленной покупки акций, когда цена приближается к цели.

Почему упали акции Airbnb?

Ожидания сокращения потребительских расходов были преждевременными, но, возможно, они наконец-то наступили.

Вот фрагмент отчета о доходах за второй квартал:

Однако мы наблюдаем сокращение сроков бронирования по всему миру и некоторые признаки снижения спроса со стороны гостей из США.

Другими словами, люди не планируют отпуск так уж заранее, что является признаком слабости потребителей.

Акции резко упали, когда появилась эта новость:

Почему спрос в США падает?

Агрессивная кампания Федеральной резервной системы по сдерживанию инфляции с помощью ставок «выше на более долгий срок» работает. Индекс потребительских цен упал до 2,9% в июле, впервые с начала кампании опустившись ниже 3%.

Примечательно, что стоимость «еды дома» выросла всего на 1,1%, а «еды вне дома» — на 4,1%. Общие расходы на энергию также выросли меньше, чем ИПЦ. Это говорит мне о двух вещах. Во-первых, инфляция на предметы первой необходимости снижается. Во-вторых, многие люди по-прежнему тратят деньги на предметы роскоши, например, на еду в ресторанах, что обнадеживает Airbnb.

Помощь уже в пути.

Председатель Федеральной резервной системы подал сигнал в пятницу что снижение ставок произойдет в ближайшее время. Это подстегнет экономический рост; однако, это займет время. Тем не менее, это сулит хорошие перспективы для долгосрочных инвесторов в акции вроде Airbnb.

Airbnb — это дойная корова.

Несмотря на то, что рост замедлился, результаты Airbnb за второй квартал все равно впечатляют. Я любитель денежных потоков, поэтому мне нравится бизнес-модель компании, которая капитальный свет, бережливый и высокорентабельный.

Менеджмент стал бережливым во время COVID-19 по необходимости, поскольку доходы упали. Но это было скрытым благословением для долгосрочной траектории компании. Они обнаружили, что могут сделать больше с меньшим количеством сотрудников, поскольку уменьшение бюрократии сделало компанию более гибкой. У Airbnb по-прежнему меньше сотрудников, чем до пандемии, в то время как доходы выросли более чем втрое.

За последние три года денежные средства от операций выросли на 140%, а выручка увеличилась на 97%, как показано ниже.

Маржа свободного денежного потока составляет более 40%, что позволяет компании финансировать рост, поддерживать крепкий баланс и выкупать огромное количество акций.

По состоянию на второй квартал Airbnb имела $11,3 млрд наличными и инвестициями и менее $2 млрд долгосрочного долга. Было объявлено о разрешении на выкуп акций еще на $6 млрд, что составляет 8% от текущей рыночной капитализации.

Как вы можете видеть ниже, количество разводненных акций снизилось на 5% с момента запуска программы в середине 2022 года.

Не без риска

Уолл-стрит негативно отреагировала на прибыль из-за замедления роста доходов и вялых прогнозов.

Долгосрочная тенденция роста продаж после COVID вызывает беспокойство:

Однако уровень занятости и заработной платы высок, и ФРС может прийти на помощь.

Airbnb также сталкивается с сопротивлением краткосрочной аренды в крупных городах. Некоторые запретили ее полностью, в то время как другие ограничивают ее, выдавая определенное количество разрешений или создавая бюрократическую волокиту. Многие ассоциации домовладельцев также не разрешают краткосрочную аренду.

Это будет постоянной головной болью для Airbnb, поэтому я владею Booking Holdings (БКНГ) сейчас, а не Airbnb. У них похожие бизнес-модели, но у Booking меньше регуляторных рисков. Тем не менее, Airbnb — это покупка по правильной цене, и мы приближаемся к ней.

Стоит ли сейчас покупать Airbnb?

Коэффициент форвардной цены к прибыли (P/E) Airbnb по-прежнему выше, чем у Booking, хотя текущий P/E ниже:

Более важен форвардный коэффициент P/E.

Однако я предпочитаю оценивать обе компании по денежному потоку. По этим показателям акции удивительно похожи:

При прочих равных условиях я предпочитаю Booking Holdings, поскольку он менее рискован; однако у Airbnb, вероятно, больше возможностей для роста.

Моя идеальная точка входа по-прежнему составляет ~$100 за акцию; однако это не значит, что мы должны сидеть сложа руки до тех пор. Я начинаю масштабировать по мере приближения цены к цели. Это гарантирует, что мы не упустим полностью возможность, если акция не достигнет целевой цены, и смягчает краткосрочный риск.

Также продажа обеспеченных наличными путов является привлекательным вариантом. Ноябрьский пут $110 принесет около $500 за лот. Если акции не упадут ниже $110, вы оставите $500 свободными и чистыми. Если это произойдет, то у вас будет цена покупки $105. Это, конечно, более рискованно. Если акции рухнут, будут значительные бумажные потери.

«Фондовый рынок — это инструмент для перевода денег от нетерпеливых к терпеливым».

Уоррен Баффет

Я не тороплюсь покупать Airbnb, но внимательно слежу за очередным спадом.